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中国股市杠杆2022-2024年复合增长率达到51.2%

东北网红家族将山茶花卖出茅台利润。

作者 |李小霞

在2025结束的倒数第二天，林清轩赶着这一年消费企业上市潮的末班车，在港交所敲了钟，成为港股“国货高端护肤第一股”。

开盘后，林清轩盘中涨幅一度逼近18%，最终以85港元/股的价格收官，首日涨幅锁定9.3%，对应总市值约119亿港元。

林清轩是一家于2003年非典期间创立的护肤品牌，最初靠25 元一块的手工皂起家，2014 年推出山茶花精华油后开启高端化转型。其股东阵容包括雅戈尔时尚、吴晓波，以及全球美妆巨头欧莱雅。

随着林清轩上市，很容易让人想到同样香港上市，今年与泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城并称为“港股F4”的彩妆品牌毛戈平。

二者都以创始人姓名作为核心品牌资产的命名策略，只不过林清轩是创始人孙来春学生时代的笔名。

在这之外，林清轩与毛戈平皆以高端定价锚定市场，在国货美妆高端化里趟出了两条河流。

两次生死局

故事要从一朵山茶花说起。

2012年，东北人孙来春发掘红山茶花的护肤价值，并于两年后推出第一代山茶花精华油，成为较早布局 “以油养肤” 赛道的本土品牌。

那时候，国内消费者对护肤油的认知尚浅。转折点出现在2020年后，“以油养肤” 成为护肤主流趋势，小红书相关笔记超百万篇，林清轩理应成为风口上的受益者，却在关键时刻遭遇了致命冲击。

在“所有消费品都值得重做一遍”的口号最响亮的那几年，完美日记们用互联网打法横扫市场，几乎给行业上了一堂“流量驱动增长”的公开课。

林清轩却像个异类。通过“前店后厂”模式，在全国开出了三百多家门店（截至2020年初）。

但因疫情影响，林清轩傍身的线下优势不复存在，不到16天，全国157家门店便相继闭店歇业；从大年初一开始，短短6天内，品牌整体业绩断崖式下滑90%。

孙来春迎来职业生涯中的又一次生死局。

第一次发生在2003年，孙来春代理的化妆品公司随同非典一起“被消灭了”。几个月后，林清轩成立。

孰料，命运的回旋镖时隔十七年再次射了回来。当时银行账面上，大概还有六七千万，孙来春算了一笔账，林清轩离“死亡”只有62天。

关键时刻，孙来春发出《至暗时刻的一封信》，并在2020年2月14号，情人节那天开启了人生中第一次直播。

“开始前，因为紧张我去了三四趟洗手间，前五分钟根本不知道讲些什么，后来慢慢进入状态后，居然卖出了那么多货。”后来孙来春回忆道。

招股书显示，2022年到2025上半年，林清轩营收分别为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元、10.52亿元，线上营收分别为3.12亿、3.94亿、7.14亿、6.88亿元，2022-2024年复合增长率达到51.2%，增速高于线下。2022-2025上半年，线上营收占比由45.2%、49%、59.1%逐渐提升至65.4%。